代幣化實物資產(RWA)飆至510億美元：私募貸款成最大板塊、機構資金加速湧入

代幣化「實物資產(RWA)」市場規模正快速膨脹。根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）引述 *Bernstein Research* 最新報告指出，全球代幣化「RWA」市場已達約 *510 億美元*，今年以來成長幅度約為 *42%*。其中，以「*詞：私募貸款*」為主的信貸資產佔整體市場約 44%，成為目前規模最大的板塊，而貝萊德(BLK) 的代幣化貨幣市場基金「*詞：BUIDL*」規模也突破 25 億美元，顯示「*詞：機構資金*」正大舉進場。

同一市場在不同數據提供方之間仍存在明顯落差。報告提到，RWA 數據平台 *RWA.xyz* 對代幣化實物資產的估算約為 *340 億美元*。由於各方對「*詞：哪些資產可被視為代幣化 RWA*」的認定並不一致，導致整體市場規模呈現出數十億美元級別的差距。

評論：這反映 RWA 產業在分類標準與統計口徑上仍未完全成熟，對監管與機構投資人而言，未來如何「定義」與「披露」將成為關鍵議題。

Bernstein 指出，「*詞：私募貸款*」已逐步成為區塊鏈融資的核心應用之一。透過將貸款債權直接上鏈記錄，企業可不必透過傳統銀行中介即可觸及投資人；同時，追求收益的投資者也能直接對接到需要資本的企業。這種「*詞：去中介化*」模式正在快速擴散，形成資金需求與收益追求之間的自然匹配。

在眾多平台中，*Figure Technologies Solutions（FIGR）* 被視為當前表現最突出的企業。根據 Bernstein 數據，Figure 以約 *180 億美元* 的代幣化 RWA 規模位居市場首位，其中光是今年，就已將約 *50 億美元* 的消費性貸款進行代幣化。其單月貸款承做金額在 4 月創下約 *13 億美元* 的新高紀錄，顯示「*詞：鏈上信貸*」的實際業務量正在快速累積。

代幣化證券平台 *Stobox* 共同創辦人羅斯·謝梅利亞克（Ross Shemeliak）在接受 Cointelegraph 採訪時表示，「*私募貸款同時解決了兩個問題：投資人需要收益，企業需要資本*」。他指出，過去由於涉及特別目的事業(SPV)、受託機構，以及鏈上/鏈下混合結構等複雜安排，導致整體市場規模經常被「*低估*」，很多資產並未被完整納入 RWA 統計。

在「*私募貸款*」成為增長主力的同時，「*詞：美國國債代幣化資產*」仍穩居第二大板塊。Bernstein 估計，美國國債類 RWA 佔整體市場約 *30%*，而「*詞：大宗商品*」相關資產約佔 *14%*。這意味著，除了信貸以外，利率產品與實物商品也正成為代幣化的重要結構性資產來源。

衍生品市場同樣顯示 RWA 應用的延伸效應。去中心化衍生品交易所 *Hyperliquid* 上與 RWA 相關的「*詞：未平倉合約*」規模已達约 *26 億美元*，今年 4 月的相關交易量更高達 *650 億美元*。這不只意味著投資人可以持有代幣化資產本身，也能透過「*詞：槓桿與衍生性商品*」對 RWA 進行交易與風險管理。

評論：RWA 不再只是「上鏈做紀錄」的技術實驗，而是逐漸融入交易、避險與收益策略的完整金融生態。

市場觀察人士指出，目前各類資產在 RWA 領域中「誰是第一」的競爭，其實更像是一個指標，顯示「*區塊鏈是否正被視為傳統金融基礎設施的一部分*」。未來「*詞：代幣化 RWA 市場*」能成長到多大規模，將取決於兩項關鍵：一是資產分類與會計認列標準能否更加清晰，二是銀行、資產管理公司與大型機構的參與速度。

在現階段，包含「*私募貸款*」與「*美國國債*」在內的核心資產類別，仍被視為推動 RWA 增長的主要引擎，預料在中短期內，這兩大板塊的擴張趨勢仍將持續，並帶動更多「*詞：傳統金融商品上鏈*」的創新與實驗。