比特幣(BTC)衍生品市場年末升溫，交易者加碼槓桿多單
隨著年底將至，比特幣(BTC)衍生品市場呈現炙熱升溫的態勢。根據鏈上分析機構 Glassnode 於 23 日（當地時間）的報告指出，不少交易者正運用槓桿布局，看漲年末行情，使得衍生品關鍵指標全數走高，顯示出市場對未來價格波動的高度預期。「比特幣」、「衍生品」、「永續合約」、「資金費率」等詞成為近期投資社群關注焦點。
Glassnode 的數據顯示，比特幣永續合約（perpetual contracts）市場的未平倉合約量（open interest, OI）已從 30.4 萬枚 BTC 增至 31 萬枚 BTC，反映出資金正持續湧入。這波增長正好搭配比特幣價格一度衝破 9 萬美元的背景，顯示市場預期強烈。
此外，永續合約的資金費率（funding rate）也從 0.04% 上升至 0.09%，顯示市場重現強烈的多頭氛圍。通常資金費率上升意味最多數交易者正以高於現貨的價格維持多頭頭寸，即為看漲信號。Glassnode 指出：「進入年末前夕，槓桿多單累積態勢格外顯著。」
比特幣短期強勢受阻，需警惕過熱風險
永續合約是一種無到期日的衍生品，透過資金費率機制維持與現貨價格的接近度。當資金費率升高，代表交易者願意支付更多成本保有多單。雖然這通常意味強勁的多頭動能，但若價格不隨之上漲，將導致潛在的快速調整風險。
目前比特幣價格自短暫觸及 9 萬美元後已略為拉回，最新報價約落在 88,200 美元附近，反映出市場仍面臨強烈的技術壓力。評論：過於集中的槓桿多單若未獲支撐，可能反轉為下跌動能。
高達 230 億美元的期權即將到期，市場波動預期升溫
交易者同時也緊盯預計於 26 日到期的大規模比特幣選擇權（options）合約。根據加密貨幣衍生品交易所 Deribit 的資料，本次到期的比特幣選擇權名義價值達 230 億美元，約新台幣 7.44 兆元，為歷來最大規模之一。
具體內容來看，看漲的買權（Call option）押注密集區位於 10 萬與 12 萬美元，而看跌的賣權（Put option）則集中於 8.5 萬美元。買權與賣權比例（put/call ratio）為 0.37，顯示市場明顯偏向多頭。評論：若價格觸及不到買權履約價，恐導致「買權失效」，觸發價格回檔。
目前的「最大痛點價格」（Max Pain）估算為 96,000 美元，即所有選擇權未獲利最多的價格區間。而目前比特幣價格與該價格仍有 7,500 美元落差，意味著相當規模的買權可能失效。部分分析人士因而警告，槓桿部位過度集中於樂觀價格區間，短期價格若未配合，將加劇市場賣壓。
年終市場關鍵轉折將至，比特幣行情再現風口
進入年底，永續合約與期權合約到期高度重疊，促使比特幣衍生品市場出現前所未有的活絡。資金費率飆升、槓桿集中與選擇權集中行使價等多項因素糾結，使本週市場震盪風險加劇。
若本週內未見實質性上漲動能，市場可能面臨多單收斂與獲利了結的雙重壓力。評論：對於投資人來說，本週可能成為判斷趨勢續航與市場分水嶺的關鍵時刻。
總結而言，儘管「比特幣」、「永續合約」、「資金費率」等指標展現強勁多頭趨勢，但也暴露出市場槓桿過度與選擇權集中風險。年末行情雖值得期待，但亦需審慎以對過熱訊號，以減少潛在回調損失。
